观点逻辑

　　本周，在商品期货市场整体下跌的情况下，油脂板块表现较为抗跌，其中菜油周度上涨1.6%，豆油周度微涨0.08%，棕榈油周度下跌4.6%。抗跌原因是豆油和菜油前期已经大幅下挫，较高点累计跌幅30%左右，超过平均水平。其次，新作出现新的利多题材，美豆、中国大豆、加拿大菜籽等目前都将进入生长关键期，在产区高温下新作单产存在隐忧。最后，豆油和菜油现货供应相对偏紧。不过三大油脂走势明显分化，棕榈油表现最弱，据称，7月16日印度尼西亚已取消对所有棕榈油产品征收的出口税至8月31日，以再次尝试促进出口和缓解高库存。菜油基本面最强，供给方面，2021/2022年度加拿大菜籽同比大幅减产35%，使得期末库存降至40万吨，库存消费比为3%，低于去年的8%和五年均值13%。产地库存紧张，我国菜油进口利润持续深度倒挂，预估7-9月菜油月均到港仅8万吨左右，同比降幅明显，在10月份新季菜籽上市前，国内菜油供给会逐步趋紧且难以改善。需求方面，近期菜油竞价采销成交较为亮眼，菜油基差不断走强，且中秋、国庆备货期逐步临近，油脂消费逐渐趋于旺盛。在供给有限且需求转好的背景下，菜油短期仍将偏强运行。豆油方面，进口大豆榨利低迷，且豆粕涨库的背景下压榨厂有一定的挺价心理；根据国内大豆到港预估看，国内豆类整体将步入去库存进程；过去一个月美国中西部降水偏少，大豆优良率持续下调，7月下旬至8月份是美豆生长关键期，要重点关注美豆产区天气，若美豆产区出现干旱天气，豆油或阶段性反弹。

　　操作建议

　　棕榈油做空、菜油谨慎做多、豆油谨慎观望

　　风险因素

　　1、美国天气情况；2、菜油需求不及预期

（文章来源：中财期货）