多油种供给、贸易流的交替式收缩、生物柴油需求增加以及宽松的货币环境共同推动了本轮植物油价格的攀升。

　　单产的损耗，导致大面积向高供应的传递延后，这延长了高价、高利润的时间，为更多的产能涌出创造条件。2021 年中旬至今，多个生物柴油的生产国都发布放缓生物柴油的发展规划，多因植物油高价。

　　植物油价格或将进入下降通道，供给的恢复(油料)是交替式完成的，价格反弹只会拉长、拉大熊市的运行时间，因高价、高利润持续时间越久，对产能的吸引更充分。

　　若原料价格在未来1-2 个季度反弹，甚至创下新高(难以改变中长期趋势)，并不影响行业龙头快速重获稳定毛利。

　　综合考虑“毛油价格区间”以及“零售价的历史峰值”，我们预计，下一轮原料的下行周期中，小包装行业的单位盈利有望创历史新高。

　　风险提示：原油价格大幅波动、油料主产区天气异常、历史规律失效风险、农业政策落地不达预期、数据更新不及时等。

（文章来源：中泰证券）